經濟觀察網 記者 老盈盈 11月30日，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆在瑞銀財富管理“全球及中國市場 2023年展望與投資策略”會上表示，美國通脹將有放緩的趨勢，但是放緩的速度可能不見得有那么快；明年一季度后加息周期可能會停一下，美聯儲是否轉向鴿派語調，則取決于通脹是否有連續三個月的放緩。此外，美聯儲可能會在明年下半年開始減息，這也可能是市場觸底出現拐點的一個比較重要的標志。

胡一帆表示，美國10月份的通脹，較9月份略有下降，綜合通脹指數下降到了7.7%，核心通脹從高位下滑到6%，通脹至少開始出現了見頂的信號，當然通脹不會快速放緩，現在市場的預期是到明年年底通脹會放緩，市場認為核心通脹明年一季度可能還是在6%左右，明年年中到4%，明年年底才會下滑到3%左右，這個速度相對來講比較緩慢一點。得出這樣結論的原因是現在美國的通脹主要是由服務行業來推動，目前服務行業的工資螺旋式上升，行業需求保持強勁，美國勞動力市場也繼續保持強勁，所以導致通脹，特別是核心通脹還處于一個相當粘性的階段。

“從加息的利率來看，我們現在判斷12月份可能不再會有75個基點的加息，因為10月份通脹略有放緩，當然如果11月的通脹抬頭的話，可能還會繼續75個基點加息，但是我們現在覺得有很大概率的可能性是11月份的通脹應該較10月份略有放緩或者持平。”胡一帆稱。她預測今年美聯儲會在12月份加息50個基點，到明年一季度再加息50個基點，之后加息周期可能就會停一下，美聯儲是否轉向鴿派立場，取決于通脹是否有連續三個月的放緩。

那么，美聯儲什么時候會降息呢？這是市場最為關心的問題。胡一帆認為拐點出現可能要到明年下半年，因為今年由于通脹不斷攀升，美聯儲不斷加息，企業的業績承受非常大的壓力，胡一帆預計美國 GDP的增長會從今年1.9%降到明年的0.2%，也就是說幾乎不再增長或者說增長處于比較停滯的狀況。

在胡一帆看來，美聯儲明年會面臨一個比較大的選擇，一方面通脹到6月底可能還處于一個4%的高位，但是美聯儲通脹的預期目標是2%，中間還有一倍的差距。美國經濟可能在明年年中走向最差，在二季度、三季度可能會出現一個季度環比的負增長。這就意味著美聯儲明年就會面臨著通脹繼續下滑但還處于一個相對高位，然后經濟快速下滑，在明年年中觸底的情況。

“美聯儲可能要做一個權衡，所以我們認為明年美聯儲會在下半年開始降息，然后降息的話可能就是市場觸底的一個比較重要的標志。”胡一帆稱。

當然，宏觀經濟的下滑，明年也會對美國企業的業績有進一步的影響，今年對企業盈利的下調還在持續當中，胡一帆預計明年美國企業的平均盈利增長是-4%，歐洲企業的盈利增長的是-10%，亞太區的增長是在2~4%之間，總體而言的話，全球企業較今年的業績會有一個大幅度的下滑。

胡一帆預計，明年上半年全球股市可能還會比較動蕩，然后在一個繼續探底的過程當中，美聯儲開始降息之后，市場可能會迎來一個比較好的拐點，這個拐點可能會在明年下半年出現。